华尔街见闻
花旗表示，油价下行与核心CPI降温两大催化剂同步发酵——霍尔木兹海峡重开预期压低能源价格 ，5月核心CPI月环比仅录得0.21% ，美联储鹰派逻辑正加速瓦解。沃什本周FOMC会议释放鸽派信号的概率向上倾斜，两年期美债收益率仍有显著下行空间 ，降息重新定价或一触即发 。
两大通胀下行催化剂正同步发酵，为美联储主席沃什在本周联邦公开市场委员会（FOMC）会议上转向鸽派提供了充分依据 。
据追风交易台 ，花旗研究在6月15日发布的报告 ，霍尔木兹海峡计划重新开放将推动油价下行，消除能源价格对通胀的上行风险；与此同时 ，上周公布的核心CPI数据明显偏冷 ，月环比仅录得0.21%。
上述两项进展叠加，使得美联储维持鹰派立场的理由进一步削弱 ，最终降息路径重新被摆上台面 。
对市场而言 ，这一判断具有直接的定价含义 。两年期美债收益率较一周前已下行约13个基点，但仍较2月水平高出逾60个基点。市场目前对加息的定价仍有压缩空间，对降息的定价亦有进一步提升的余地 。
能源价格压力消退 ，通胀上行风险钝化
霍尔木兹海峡重新开放的预期是本轮鸽派逻辑的核心驱动之一 。一旦海峡恢复通行 ，原油供应增加将带动油价及其他能源价格走低。
汽油价格已连续一个月下行，全国均价从约每加仑4.50美元降至4.00美元 ，花旗预计后续将跟随其他能源品种进一步回落 。这一趋势将在未来数月内带来至少数个月的负值整体通胀读数 ，并促使美联储官员将能源价格的定性从“通胀风险 ”转向“中性乃至通缩因素 ” 。
核心CPI降温，通胀指标分化加剧
在核心通胀层面 ，尽管5月核心PCE预计仍将维持强劲 ，但核心CPI已呈现明显降温迹象，月环比仅录得0.21%。
核心PCE在当前各类通胀指标中已日益成为“异类”——截尾均值PCE与核心CPI均更接近目标水平 ，且下行趋势更为清晰 。这一分化正在被市场和美联储官员越来越广泛地认识到 ，亦为鸽派立场提供了数据支撑 。
FOMC鹰派调整已被充分定价，鸽派表态存在上行空间
报告预计 ，本周FOMC声明将删除“宽松偏向 ”措辞 ，利率点阵图中位数亦将显示今年维持利率不变。然而，上述鹰派调整已被市场充分预期，并不构成新的信息增量。
真正的变量在于沃什的措辞取向 。结合霍尔木兹海峡重开的最新进展以及核心通胀的降温趋势 ，沃什在本次会议上释放鸽派信号的风险正向上倾斜 。若其措辞较预期更为温和 ，则市场对降息路径的重新定价或将加速推进。
美债收益率仍有下行空间，市场定价存在调整余地
从市场定价角度看 ，报告认为当前利率期货对加息的隐含概率仍偏高 。两年期美债收益率虽已较一周前下行约13个基点 ，但相较2月水平仍高出逾60个基点，显示市场尚未完全消化通胀风险缓解的影响 。
随着此前支撑鹰派预期的通胀上行风险逐步消散 ，市场有望进一步压缩加息定价 、同步提升降息定价 ，美债收益率仍存在下行空间。
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